Monthly Archives: oktober 2014

203 Web Group Köper Vinbutik

Nu i veckan kom äntligen lite nyheter från 203 Web Group. Dock måste jag säga att det var något helt annat än jag hade väntat mig då de gick ut med ett pressmeddelande om att de förvärvat den spanska vinbutiken bodegashop. Jag trodde snarare att nästa uttalande skulle handla om mobilappen eller trafiksiffror.

Vad är då planen när de väljer att värva en alkoholbutik i Spanien egentligen? Ja jag är inte helt säker men tänkte ge min tolkning på saken.

MyTaste störst i Spanien

Vi vet sedan innan att myTaste är Spaniens största receptsajt med ett starkt fäste. Samtidigt verkar Bodegashop sälja till hela Europa och det framgår inte hur stor del av försäljningen som sker i varje land. Det är tydligt att 203 valt att rikta in sig på sina starka grenar som är mat och shopello, samtidigt som de avyttrat flygsiten och bilwebb tidigare. Det här får ju ändå ses som något åt mathållet även om det inte har med recept att göra.

Det är svårt att säga om detta var ett bra köp rent ekonomist då vi inte vet några siffror på vinst för bodegashop. Vad vi däremot kan gissa på är att 203 planerar att använda sina redan befintliga kanaler för att skapa synergier mellan bodega och exempelvis myTaste.

En tanke som jag har är att du till exempel vid ett recept för något ska kunna få tips på lämpligt vin, som då går att beställa via bodegashop. Så vid sidan av den där rätten du tänkte laga på lördag så får du tips på ett vin som du kan beställa direkt. Detta ser jag en enorm potential i på samma sätt som en webbutik som säljer mat vore ett perfekt komplement/annonsör där du direkt kan beställa hem varorna.

Nackdelen med det här är att vintipset eller vad det nu är du föreslås dricka, kommer konkurrera med övriga annonsörer. Dock borde värdet av att folk handlar via bodegashop vara högre än värdet av att de ser annonser åt andra i det långa loppet.

Men som sagt, detta är rena spekulationer från min sida och jag har egentligen inte en aning om vad de tänkt sig med bodegashop.

Blir det nyemission nu?

Något jag diskuterade i samband med förra kvartalsrapporten var huruvida det blir en till nyemission snart. Som det såg ut då så skulle befintlig kassa räcka fram till årsskiftet om pengarna förbrukas i samma takt, förutsatt att det positiva kassaflödet från Shopello och myTaste inte tar fart.

Nu försvinner ytterligare 2 miljoner kronor vilket gör att det är ännu större risk för att de måste ta in mer pengar. Eller ja, det är ett måste förmodligen. Men det behöver inte direkt innebära en utspädning och att fler aktier ges ut, utan det finns flera andra alternativ om jag förstår deras uttalande rätt.

Min förhoppning nu är att de kan lansera mobilappen och knyta till sig ännu fler medlemmar via mobil webb, så att de sedan tar första platsen som största receptsidan i världen. Nästa är att Shopello tillsammans med myTaste kan bära utvecklingskostnaderna och generera ett positivt kassaflöde.

Vad anser du om köpet av Bodegashop, flopp eller topp?

Fred Olsen Energy Q3

I början av veckan kom Fred Olsen Energy med sin rapport för kvartal 3. Det var ingen munter syn för oss aktieägare och vad som förväntades bli en vinst på ca 50 MUSD blev istället en förlust på ca -8 MUSD. Inte allt för trevligt kan jag tycka. Men istället för att gräva ner mig allt för mycket i siffrorna som flera bloggkollegor redan gjort, så tänkte jag istället försöka ge min tolkning på läget samt hur jag själv kommer agera. Detta är även intressant för er som enbart äger aktier i Bonheur med tanke på att dem i sin tur äger 51% av Fred Olsen.

Nerskrivning bakom förlusten

Precis som tidigare kvartalsrapporter så heter sorgebarnet Borgny Dolphin vilket är en gammal rigg som verkar på medeldjupt vatten, som det så fint kallas i den här branschen. Det har sedan tidigare varit känt att Borgny stått utan kontrakt och nyheten i den här rapporten är att man nu valt att skjutsa upp åbäket på land vid Harland & Wolff där den är satt som passiv.

Till detta följde en rejäl nerskrivning som belastade resultatet om ca 43 MUSD vilket därmed är anledningen till den oväntade förlusten som tog marknaden med storm.

Köpa, sälja eller behålla Fred Olsen Energy

Hur tänker jag då agera efter att rapporten damp ner som en bomb här i veckan? Jag tänkte börja med att resonera lite hur jag ser på situationen samt väga för mot nackdelar.

Fördelar

Det känns som att teamet i Fred Olsen valde att ta en riktig skitrapport i Q3 i och med den stora nerskrivning. Jag har svårt att se något liknande hända i Q4 utan där borde vi se positiva siffror på sista raden igen.

Det är ju tråkigt att Borgny står kontraktslöst med kikar vi på hela flottans status så ser det ändå rätt ljust ut fram till slutet av 2016. Det anser jag vara nog lång tid för ledningen att vidta åtgärder i form av besparingar samt att marknaden ska hinna återhämta sig en aning.
Kassaflödet är fortsatt starkt vilket är livsviktigt i den här branschen.

Det har varit ett riktigt skitår för FOE med tunga utgifter i form av dyra servicearbeten som dragit ut på tiden samt nerskrivningen av Borgny. Förhoppningsvis är det lugnt med dessa tunga poster på ett tag vilket bidrar till vinster framöver.

Nackdelar

Det går inte att skjuta under mattan med att FOEs flotta har några år på nacken. Samtidigt vet jag inte hur illa detta är som många vill få det att verka. Jag tar inte allt för hårt på den saken.

Branschen har det riktigt tungt just nu och företaget vittnar om att det finns en överkapacitet på marknaden med flertalet riggar som står utan kontrakt vilket sänker dagspriserna. Frågan är om detta är tillfälligt eller permanent.

Det är en hel del frågetecken kring vad som kommer hända med Borgny. Står den utan kontrakt för länge är nog risken stor att de väljer att skrota den. Samtidigt så har de redan tagit en tung förlust på den så jag vet inte hur mycket värre det kommer bli.

Jag äger idag ungefär lika många aktier i Fred Olsen Energy som i Bonheur. Anledningen till att jag inte enbart kör på Bonheur som ju faktiskt äger mer än halva FOE, är för att Bonheur är ett väldigt komplext företag med korsägande hit och dit. Samtidigt är det bolaget diversifierat med tanke på att FOE endast står för ca hälften av vinsten baserat på senaste halvårsrapporten. Att FOE har en historik med hög utdelning bidrar även till att den aktien är väldigt intressant. Men som sagt mest för att FOE är betydligt enklare att analysera än Bonheurs komplexa struktur.

I dagsläget ligger jag back ca 20% i båda dessa aktier och tillsammans utgör dem en rätt stor del av portföljen vilket givetvis känns tungt just nu. Samtidigt kommer jag behålla de aktier jag redan har men kanske inte nödvändigtvis köpa fler ännu. Dock tror jag Fred Olsen kan komma med en betydligt finare rapport i Q4 men samtidigt tror jag resan dit kommer vara stökig. Därför behåller jag nuvarande innehav och inväntar Bonheurs rapport idag och eventuellt längre fram köper fler aktier. Dock inte på ett tag.

Mitt kassaflöde in i portföljen just nu är så pass stort att jag skulle kunna dubbla mina innehav i dessa inom några månader.

Hur gör du med Fred Olsen Energy och Bonheur?

Analys av ByggMax

Tänkte jag kunde ge min syn på ByggMax och varför jag väljer att köpa aktier i bolaget. Detta kommer inte vara någon extremt djupgående analys men jag ska försöka ge min syn på siffrorna och hur jag tolkar dem. Fyll gärna på med dina åsikter i kommentarsfältet.

Aktiedata

Bolagsnamn: ByggMax Group
Börsvärde: ca 2700 Msek
P/E: ca 12.8 (Baserat på Q1-Q3 2014 samt Q4 2013)
Direktavkastning: 5.07 %

Kort om Bolaget

ByggMax har idag 112 butiker i Sverige, Norge och Finland. Utöver fysiska butiker säljer man även byggvaror på nätet. ByggMax är ett kostnadsmedvetet lågprisbolag med ett koncept som visat sig fungera såväl här hemma i Sverige som på andra Nordiska marknader.

Man håller just nu på att konvertera sina butiker till det nya konceptet ByggMax 2.0 som syftar till att öka antalet artiklar samt göra dessa tydligare. Detta har visat sig ge väldigt bra utslag med ökad försäljning och i dagsläget har knappt hälften av alla butiker konverterats och de räknar med att konvertera ytterligare 20-30 butiker under våren 2015.

Tillväxt och Utsikter

ByggMax har växt med ett tiotal butiker per år och planerar att fortsätta denna takt även framöver. Det motsvarar ca 10% per år samtidigt som kassaflödet är starkt.

ByggMax är väldigt stort i Sverige men det finns stort utrymme att växa här samtidigt som de har stora möjligheter till expansion i övriga Norden.

Utöver butikstillväxten så fascineras jag av deras webbsida där de idag erbjuder över 5000 beställningsartiklar med ambition att öka detta till 10 000 – 20 000 beställningsvaror under 2015. Här ser jag en enorm potential med många fina synergier i och med deras redan etablerade fysiska butiker.

Tillväxtmöjligheterna är med andra ord goda i mina ögon.

En av anledningen till att jag är intresserad av ByggMax är givetvis direktavkastningen som är ca 5% i skrivandets stund. Kikar vi på utdelningstillväxten så har den varit mellan 10 – 20% per år, bortsett från det senaste året där den var oförändrad. Denna borde kunna växa med åtminstone butikstillväxten och förhoppningsvis mer när deras nya butikskoncept tar fart och förhoppningsvis förbättrar marginalerna.

Frågetecken och varningslampor

Om vi ska försöka vända på myntet och se vad det finns för tråkigheter med bolaget så kan vi börja med konkurrensen inom branschen. Denna har givetvis hårdnat på senare år, men samtidigt har man lyckas hålla uppe rörelsemarginalen kring 8%. EBIT tillsammans med rörelsemarginalen har samtidigt haft en något negativ trend de senaste åren vilket jag anser beror på den kraftiga tillväxten av butiker, samtidigt som man konverterar om alla butiker till nya konceptet vilket givetvis kostar pengar till en början.

Däremot är jag säker på att dessa investeringar kommer betala igen sig i längden.

En annan sak som spökar med aktien är att bolagets grundare Stig Notlöv har krängt ofantliga mängder aktier de senaste åren. Detta tros dock kunna förklaras med att han trycker in pengarna i något stort golfprojekt han driver. Är dock inte mer insatt i den frågan.

Värdering

Som jag ser det så är ByggMax vallgrav deras starka varumärke där de har flera starka egna produkter. Detta tillsammans med en stark webbshop och ett kraftigt butikskoncept som rullas ut gör aktien helt klart intressant.

Samtidigt kan jag inte säga att aktien varken är billig eller dyr för stunden. Är för dåligt insatt i vad branschen brukar värderas till utifrån vinst och tillväxt. Men ett P/E på knappt 13 för årets vinst där bolaget växer med 10% per år och där vinsten kommer kunna öka så fort nya konceptet rullats ut till fullo anser inte jag vara dyrt. Lägger vi där till en stabil balansräkning med ett starkt kassaflöde så är jag villig att börja köpa in mig i aktien vilket jag även gjort.

Vad anser du om ByggMax? Är den prisvärd eller dyr?